本文作者：賽尼爾法務(wù)智庫(kù) 史志偉、張磊

賽尼爾法務(wù)智庫(kù)將推出系列行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)排名，嘗試基于2020年中國(guó)上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)大數(shù)據(jù)挖掘分析，展示各行業(yè)整體法律風(fēng)險(xiǎn)變化與特點(diǎn)，以及行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)秀上市公司和面臨重大風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)上市公司。如俗語(yǔ)所言：讀史可以知興替，鑒以往可知未來(lái)！雖基于2020年數(shù)據(jù)，但從多年來(lái)上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)大數(shù)據(jù)分析看，指數(shù)極具顯著的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警作業(yè)與價(jià)值發(fā)現(xiàn)作用。

房地產(chǎn)業(yè)整體法律風(fēng)險(xiǎn)水平與特點(diǎn)

根據(jù)賽尼爾法務(wù)智庫(kù)與中國(guó)政法大學(xué)中國(guó)企業(yè)法務(wù)研究中心共同在京發(fā)布的《中國(guó)上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)報(bào)告（2021）》顯示，2020年房地產(chǎn)業(yè)上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)值為24.381，較上年度下降1.447，比當(dāng)年上市公司整體均值（24.028）低0.353，行業(yè)整體法律風(fēng)險(xiǎn)水平有顯著下降。

房地產(chǎn)業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)水平在上市公司46個(gè)行業(yè)中排名第20位（注：行業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)排名，是基于行業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)值從大到小排序，指數(shù)值越大代表該行業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)水平越高，其行業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)排名也越高），整體屬于中等法律風(fēng)險(xiǎn)水平行業(yè)，并且排名較上年度上升11名。

房地產(chǎn)業(yè)上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)最高排名與最低排名

進(jìn)入2020年法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)測(cè)評(píng)的房地產(chǎn)業(yè)上市公司有121家，其中，房地產(chǎn)業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)最高的前三名是新光圓成（002147）、海航創(chuàng)新（600555）、粵泰股份（600393），并且，房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最高前4名，也均位列2020年度法律風(fēng)險(xiǎn)最高的100家上市公司。其中，新光圓成位列2020年度法律風(fēng)險(xiǎn)最高100家上市公司中第21名。

注：星級(jí)評(píng)定原則：按照各上市公司的法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)高低，將各上市公司的法律風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分為五個(gè)等級(jí)，分別以一星公司(★)(危險(xiǎn)),二星公司（★★)（比較危險(xiǎn)），三星公司(★★★)（正常），四星公司(★★★★)（比較安全）到五星公司(★★★★★)(安全)進(jìn)行標(biāo)示。

房地產(chǎn)業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)最低的前三名是中國(guó)國(guó)貿(mào)（600007）、鳳凰股份（600716）、深振業(yè)A（000006）。其中，中國(guó)國(guó)貿(mào)位列2020年度法律風(fēng)險(xiǎn)最低200家上市公司中第175名。

房地產(chǎn)業(yè)上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)主要特點(diǎn)

2020年房地產(chǎn)業(yè)上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)水平有較大程度下降，從數(shù)據(jù)分析看，驅(qū)動(dòng)2020年房地產(chǎn)業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)下降主要因素為：高管責(zé)任、訴訟次數(shù)、違規(guī)次數(shù)、非標(biāo)報(bào)告、關(guān)聯(lián)交易等分析指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的下降。

同時(shí)，應(yīng)關(guān)注到在行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)下降態(tài)勢(shì)下，受限資產(chǎn)、大股東持股比例、大股東持股性質(zhì)、涉案資產(chǎn)等分項(xiàng)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的上升。

據(jù)《時(shí)代周報(bào)》統(tǒng)計(jì)，今年截至2021年9月5日，中國(guó)已有274家房企發(fā)布破產(chǎn)文書(shū)，幾乎平均每天都有一家倒閉。包括近期鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的恒大地產(chǎn)債務(wù)違約、華夏幸福公司債違約、泰禾集團(tuán)巨額負(fù)債等，都是房地產(chǎn)行業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)大增的有力印證。

2020年房地產(chǎn)業(yè)上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)與上市公司整體對(duì)標(biāo)看，在各項(xiàng)指標(biāo)維度，如重大擔(dān)保、非標(biāo)報(bào)告、關(guān)聯(lián)交易、受限資產(chǎn)等幾項(xiàng)指標(biāo)的得分上，房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平顯著高于市場(chǎng)整體均值，需要引起房地產(chǎn)業(yè)上市公司高度關(guān)注。

上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警作用

法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)對(duì)上市公司非標(biāo)報(bào)告、公司違規(guī)、高管責(zé)任、公司訴訟、債券違約、上市公司退市等風(fēng)險(xiǎn)事件具有顯著的預(yù)警作用。

上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)模型大數(shù)據(jù)分析結(jié)果表明：如果上市公司當(dāng)年高法律風(fēng)險(xiǎn)（即高法律風(fēng)險(xiǎn)、低評(píng)級(jí)公司，如一星評(píng)級(jí)公司），則次年發(fā)生非標(biāo)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)事件的概率也會(huì)顯著高于那些當(dāng)年低法律風(fēng)險(xiǎn)上市公司（即低法律風(fēng)險(xiǎn)、高評(píng)級(jí)公司，如五星評(píng)級(jí)公司）。

截至10月31日，法律風(fēng)險(xiǎn)最高的10家批發(fā)和零售業(yè)上市公司有8家在2021年發(fā)生了法律風(fēng)險(xiǎn)，如圖所示：

法律風(fēng)險(xiǎn)最高的10家上市公司在2021年發(fā)生重大法律風(fēng)險(xiǎn)事件比例

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