2015年江蘇省宏觀經濟運行平穩。2015年江蘇省實現生產總值70116.4億元，比上年增長8.5%，增長幅度高于全國平均水平。江蘇省是制造業企業較為集中的省，2015年，江蘇省規模以上工業企業實現主營業務收入14.8萬億元、利潤總額9617.1億元，比上年分別增長4.8%、9.1%。利潤增長高于營業收入增長，企業運行質量效益提升，工業產業轉型升級明顯。

1、2015年江蘇省上市公司法律風險指數整體上升

 近五年來，江蘇省上市公司法律風險指數呈逐年上升的趨勢，2014、2015年上漲幅度尤為明顯。2015年江蘇省上市公司法律風險整體均值為26.319，比2014年的26.041上漲了1.04%。

    2015年江蘇省上市公司整體法律風險的上升與宏觀經濟的運行狀況有密切關系。因為宏觀經濟整體下行的壓力，因債務問題產生的訴訟案件無論在數量上還是涉案資產金額上都急劇增加，直接反映為上市公司訴訟次數和涉案資產指標的增長。江蘇省在2014年訴訟次數指標出現爆發性增長，較2013年該項指標得分增長超過2倍。15年訴訟次數指標有小幅度下降（下降10%），但案件總數量仍然維持在高位。涉案資產指標則連續兩年保持30%的增長，體現了案件標的額越來越大的特點。

2、制造業法律風險整體偏高，創新／消費行業法律風險偏低，采礦／房地產業法律風險上升較快

2015年江蘇省法律風險指數得分最高的行業是鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業。該行業中尤其是船舶制造企業，受航運業周期性衰退影響巨大，經營困難。在江蘇省法律風險法律風險高于整體均值的十四個行業中，屬于制造業的行業占了八個。制造業中，鋼鐵，金屬制品，專用設備制造等行業得分偏高。制造業上市公司分布整體位于高法律風險區域，與當前中國實體經濟整體狀況不佳的大格局相呼應。

另一方面，江蘇省制造業法律風險狀況優于全國平均水平。屬于制造業的儀器儀表制造業，化學纖維制造業，汽車制造業等行業法律風險均值低于江蘇省整體均值，也低于全國同行業均值。這體現了江蘇省制造業上市公司優秀的管理水平。

2015年江蘇省上市公司法律風險指數分行業均值

3、訴訟案件數量維持高位，涉案資產持續攀升 

 2015年進入測評的271家江蘇省上市公司中有64家公司在年報的重大事件中披露訴訟情況，較2014年的259家增加了13家。2015年共計披露訴訟案件715次， 新增加訴訟次數245次，較2014年增長52.1%。2015年江蘇省上市公司披露涉案資產共計1490660.10萬元，2014年涉案資產共計1013093.24萬元，2015較2014年新增加涉案資產477566.86萬元，新增幅度 47.13%。

從訴訟的行業分布來看，批發與零售業，專用設備制造，金融業等行業是披露訴訟數量和涉案資產最為集中的行業 。

     2011-2015 江蘇省上市公司訴訟相關指標得分均值

4、多元化經營趨勢逆轉

2015年江蘇省上市公司中總計有143家公司業務開展涉及多元領域，占比52.77%，而2014年進入測評的259家江蘇省上市公司共有148家業務多元的公司，占比57.14%。我們的模型中，多元化經營會導致上市公司長期法律風險的上升。在整體經濟下滑的大背景下，上市公司收縮戰線，回歸主營業務，是更為謹慎的經營策略。

2011-2015江蘇省上市公司業務結構指標得分

5、大股東持股比例下降，股權結構趨于分散，董事會人數趨于減少，公司治理出現新問題

   近五年來，江蘇省上市公司大股東持股比例整體均值呈逐年下降的趨勢。上市公司整體的股權結構趨于分散。大股東持股比例的下降，可能與近年來深化國企改革有一定關系。國有資本減少上市公司持股比例，不再謀求成為許多上市公司的絕對控股人，體現出上市公司市場化的發展趨勢。但另一方面，分散的股權結構可能帶來公司治理結構的新問題。

2011-2015江蘇省上市公司大股東持股百分比均值

與此相關的另一項公司治理指標是董事會人數指標。從圖5看，過去五年里，江蘇省上市公司董事會規模呈現逐年下降趨勢。江蘇省上市公司董事會的平均人數由2011年的 8.91 人下降到2015年的8.49 人。2015年董事會平均人數較2014年略有上升，但整體仍然處于低位。

  2011-2015江蘇省上市公司董事會規模均值

我們的模型中董事會人數越低，法律風險得分越高。一般而言，規模較大的董事會，董事會結構較完整，董事會對管理層的監督和制約更有效。董事會人數較多，尤其是獨立董事人數較多的董事會，往往會降低公司出現重大決策錯誤的可能。上市公司董事會規模縮小的趨勢，與股權分散的趨勢一致，可能反映上市公司治理的新問題。

6、有國際化業務上市公司持續增加，國際化經營法律風險持續上升

 在法律風險指數中，地域結構指標反映的是上市公司開展國際化業務帶來的潛在法律風險。在我們的模型中，國際化經營會導致公司對應的法律風險上升。

2011-2015江蘇省有海外營業收入上市公司占比

江蘇省上市公司整體國際化程度較高。2015年江蘇省271家上市公司中有203家公司在年報中披露來自海外的營業收入，占比74.9%。這一比例高于全國平均水平（進入測評的全國2747家上市公司中，有國際業務的數量為1639家，占比59.6%）。在過去五年里江蘇省有國際業務公司的數量逐年上升，由2011年的112家上升到2015年的203家。有國際業務的公司占江蘇省上市公司總數的比例由2011年的63.3%上升到2015年的74.9%。

7、法律風險指數排名高的企業次年違規的可能性更大

 隨著監管制度趨嚴，違規情況成為上市公司投資者關注的公司治理重點指標。為驗證法律風險指數的有效性，我們嘗試使用2014年的法律風險指數預測2015年上市公司的違規情況，為消除其他因素的影響，在模型中引入了負債比率、凈資產、是否為ST公司、財務報告審計意見、產權性質等因素作為控制變量。回歸結果證明2014年的法律風險指數對2015年上市公司的違規次數有正向影響，具有顯著的預測效力。

2014年法律風險指數與2015年上市公司的違規次數預測值的相關性分析